认养一头牛价格较同品类偏高

文/图 羊城晚报全媒体记者 黄颖琳

本报连续报道过两次的知名乳制品企业认养一头牛要“撤”了。近期，上海证券交易所公告称，因认养一头牛控股集团股份有限公司保荐人中信证券申请撤销保荐，根据有关规定，上交所决定终止其首次公开发行股票并在主板上市的审核。这意味着，认养一头牛的IPO道路暂告一段落。

羊城晚报全媒体记者梳理发现，三年就卖出超50亿元的认养一头牛，在净利润增长上却稍显吃力，销售费用逐年攀升。另外，消费者能够“认养”奶牛的新颖模式，也让公司在A股IPO征途上受到了一些质疑，其中就包括业务模式是否涉及传销、是否涉及非法集资等情况。

营收净利变动不一致

2016年品牌创建，短短数年跻身电商平台乳品销量榜前列；在河北、山东、黑龙江、吉林等地布局9座牧场、2座加工厂，自有奶源率近90%……作为乳制品赛道的新晋选手，认养一头牛的“家底”堪称雄厚，但其上市道路并未如期待中顺利。

早在2022年7月，证监会官网首次披露认养一头牛招股书，该公司拟在沪主板上市，计划募资18.51亿元。其中，9.77亿元用于海勃日戈智慧牧场建设项目；5.20亿元用于品牌建设营销推广项目；5440.29万元用于信息系统升级改造项目；补充公司运营资金则需要3亿元。

在全面注册制启动后，认养一头牛IPO平移并于2023年2月获受理。如今时隔近一年时间，却传来了上市“折戟”的消息。从业绩层面分析，最新招股说明书显示，2019年-2021年，认养一头牛的营业收入分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元，后两年同比增幅分别达90.79%和55.55%，差不多是两年3倍的高速增长。

近期，认养一头牛也发布了今年1月的营收情况，即已突破7亿元。值得注意的是，公司利润增速却明显要慢，且部分年份营收和净利变动趋势不一致。数据显示，2019年-2021年，其实现归母净利润分别为1.08亿元、1.45亿元、1.40亿元，后两年同比变动幅度分别为34.75%、-3.33%。

这是为何？记者从招股说明书中留意到，认养一头牛在“营销”上花了不少工夫，销售费用占据“大头”且逐年攀升。其在2019年-2022年上半年的销售费用分别达到1.94亿元、3.03亿元、4.83亿元和3.52亿元，占总营收比重分别为22.46%、18.35%、18.82%和22.02%。

据悉，该公司产品销售以线上渠道为主，收入占比超75%。在线下方面，2月18日，记者走访广州部分商超时发现，认养一头牛的上架产品涵盖纯牛奶、酸奶等类别，多为箱装售卖，价格较同品类偏高。比如，“A2β-酪蛋白有机纯牛奶”（250ml×10盒）售价为69.9元，算起来一盒在7元左右。

“认养”模式伴随争议

“认养一头牛不是一家卖牛奶的公司，而是一家为用户养牛的公司。”在企业官网上，这句标语尤为显眼。

作为认养一头牛快速“出圈”的法宝，认养模式主要分为以下三种：一是云认养，消费者可以通过淘宝和微信小程序在线上进行认养奶牛、牛奶兑换等互动；二是联名认养，认养一头牛联合热门IP推出联名卡，消费者可以通过购买季卡、半年卡、年卡等获得联名认养权，定期享受新鲜产品直送到家服务以及主题型会员定制权益；三是实名认养，消费者可以在专供牧场提前1年预订牛奶，成为真正的养牛合伙人。

可是，这种创新的业务模式一路伴随着争议。在证监会发布的反馈意见中，监管部门对于认养一头牛销售模式、奶源、费用率、关联交易等多个情况提出了连环48问。其中提到，发行人前期通过“开始吧”推出“牧场共建人”活动、通过“美好的店”推出“联合牧场主”活动，进行奶卡业务推广，要求其补充披露“认养奶牛相关业务模式的具体情况，客户获取、业务开拓是否涉及传销”。

此外，监管部门还关注：上述相关模式或活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”，是否涉及非法集资或非法公开发行业务，是否存在纠纷或潜在纠纷。

虽然认养一头牛在更新版招股书中均予以否认，但乳业分析师宋亮认为：“这种与消费者拉近距离的营销手法仍存在不少问题，比如消费者怎么认养一头牛、牛少了不够认养怎么办、自有奶源为何还要外采等，容易引来质疑和难以自圆其说。”

对于此次主板IPO申报终止，认养一头牛相关负责人近期也向媒体回应称：“公司主动撤回IPO申请材料是基于公司发展现状、整体发展战略和市场环境综合审慎考虑的结果，目前公司经营情况稳定。关于进一步进展，请关注公司后续披露的公开信息。”