大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

　　3月28日，A股早盘探底回弹，午后窄幅整理为主，地产等权重助力指数收红，截至收盘，上证指数微涨收盘。北向资金净流入超50亿元，结束连续5日净卖出。盘面上，地产板块现涨停潮，煤炭板块强者恒强。低估值央企股获力捧，中国移动、中国交建等领涨。值得注意的是，白酒、家电等大消费板块在继前期调整后继续下挫。白酒指数跌2.8%，贵州茅台盘中一度跌超5%，截至收盘，贵州茅台、五粮液午盘均跌超3%。山西汾酒跌超5%。

（白酒股悉数下跌）

　　“茅五泸”均回到30倍PE，为何还在跌跌不休？

　　对于近期白酒板块的集体调整，投资者似乎有点沉不住气了，有定价权的头部品牌“茅五泸”均回到30倍PE（市盈率）以内了，怎么跌起来还这么狠？不是说白酒是最佳赛道吗？不是机构重仓吗？不是价值投资吗？机构大佬经常出来教育散户要长期持有，要越跌越买，怎么机构砍起仓来，比散户还狠？

　　对此，国信证券山东分公司类兴亮认为，首先可以确定的是，白酒基本面没有问题的。“当前，白酒行业最大的特点就是行业集中度提升，整体上白酒消费呈下降趋势，但消费端，消费者更倾向于少喝酒喝好酒，所以虽然白酒整体消费量有所下降，但是品牌白酒的市场份额是不断增长的，保持着龙头量价齐升的局面，这个趋势从未改变。”而有定价权的“茅五泸”目前仍然处于非常良好的竞争格局。

　　记者注意到，今年初以来，关于飞天茅台原箱批发价出现回落的消息就时有传出。茅台一直被市场认为是白酒的“天花板”，而茅台的股价对于其酒价的反应可谓相当敏感，如今随着茅台酒价和股价的双双回落，其他品牌白酒股自然难逃股价走低的命运。

　　酒价、股价双降，如何解释？

　　那么，如何解释最近白酒普遍批发价格下降呢？

　　业内人士表示，从大周期来看，整个白酒行业从1988年起步，经过十年的繁荣期后，1998年遭遇市场大幅调整；2002年，中国加入WTO，经济腾飞，带动消费，白酒行业也迎来一波大繁荣；受2012年白酒塑化剂事件等影响，白酒行业大幅调整；从2015年开始，行业开始企稳回升。如今，7年过去了，行业发展基本处于周期繁荣末端，尤其是酱香热带动全国都在投资酱香酒，甚至很多与酒毫不沾边的公司，通过收购酒企，其股价便能实现翻身，这对行业发展来说是极为不健康。

　　从小周期来看，每年春节后，白酒进入淡季，降价为正常操作，一般持续到中秋节前再次涨价。

　　从以上基本面可以看到，白酒行业处于景气周期的中后段，还没有出现非常大的利空，行业龙头竞争格局很健康，从基本面是无法解释这波大调整。

　　但从资金的角度来看，白酒的回调似乎是能够理解的。众所周知，白酒股一直以来都是机构重仓股，也是过去几年少有的几个“牛市板块”，最出名的两个走牛的指数就是“茅指数”与“宁组合”。类兴亮表示，这些机构重仓板块，在2015年尤其是2018年以后，一直处在不断抱团不断上涨的过程中，是一种反身性的上涨，谁发行了新产品，如果不配置白酒，那么大概率收益率要跑输市场，于是大家不断抱团，估值越来越高。但是这个过程就像过山车，估值推得越高，摔下来也就越深，新基金发行速度降下来以后，整个上涨螺旋变成了下降螺旋。而目前，整个板块还处于这个下降螺旋当中，当然不只是白酒，其他机构重仓的板块与个股也都跌得很惨，从众星捧月到避之不及。

　　龙头仍具投资价值，展望4月，机构建议仓位降至6成

　　对于后市，类兴亮认为主要还是要看个股估值、市场情绪，适当进行逆向投资。如果龙头品牌基本面没有变化，目前这种杀估值恰恰是很好的长线布局机会。

　　此外，对于即将到来的4月，中信建投认为，风格上低估值或将相对占优，行业配置则可主要围绕三个方向展开：一、全球通胀短期无法证伪，但更推荐存在供给硬缺口的品种，推荐赔率较高的农林牧渔（种植链、因饲料成本上行加速产能去化的猪周期），关注煤炭/铝；二、短期仍有政策预期的稳增长相关：地产龙头、城商行；三、成长分母端仍旧有压力，优选4月分子端景气依旧向上、排产环比提升的光伏，及性价比高、分子端高景气的军工、医药（CXO/体外检测/疫苗/中药），关注供需紧平衡且一季度仍有涨价的半导体材料、IGBT。

　　海通证券指出，从短期交易角度看，如果本周市场波动率可以提升，机会将会大大增加。具体可以逢低关注一季报预期的锂电、锂电设备、汽车电子、光伏组件和稳增长发力方向的5G+工业互联网、特高压等板块，特别关注有望迎来行业景气边际改善的地产板块。

　　中原证券指出，预计短期市场将维持底部震荡，建议仓位降至6成。主要从稳增长、涨价、避险等方向寻找机会，短期关注建筑、医药、农林牧渔。