​自京东健康上市之后，股价一路上行，截至2020年12月29日收盘，累计上涨116.21%，数字医药平台受到了资本的广泛关注。疫情之下，催生的在线购药及在线诊疗需求，也使得行业的发展按下快进键，后疫情时代的互联网医药健康将是最好的赛道之一。

　　同样布局数字医药健康的平台1药网(NASDAQ: YI)12月22日发布公告，子公司耀方上海已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO轮融资，估值高达百亿。并且前段时间公司发布的三季度财报中业绩也十分亮眼。那么，1药网到底靠什么获得市场的强烈看好的呢?

　　穿越三个财年，营收连续指数型增长

　　1药网作为中国互联网医药健康行业赴美上市第一股，2020年11月19日发布第三季度财报。财报披露公司当季营收创新高，实现净营收入23.6亿元人民币，同比增长了112.8%，前三季度累计营收约为55.6亿，全面超过2019年全年的39.52亿，至今已实现连续8季度高增长。

　　图表一：1药网季度增速

　　数据来源：业绩解读直播，格隆汇整理

　　并且，第三季度公司毛利润同比增长90%达到9000万元人民币。非GAAP净亏损占普通股占净收入的百分比大幅收窄，从2019年第三季度的约10%下降到本季度的4%，延续了自首次公开发行以来建立的持续高增长良好势头，未来实现盈利或许只是时间问题。

　　图表二：非准则净损失占收入%

　　数据来源：业绩解读直播，格隆汇整理

　　在过去的几个季度中，公司在加强数字化、商业化，以及完善基础设施方面取得了重大进展，构建起药品全渠道商业化的数字平台、医药数字化营销平台，针对零售药店、制药企业、医生进行了全产业链的整合。1药城板块下的1号快药借助公域流量和本地生活服务为药店赋能，通过虚拟连锁药店网络，加速药店数字化进程，进一步拓展服务半径和服务水平。

　　2020年9月30日，公司服务药店数量已增至30多万家(占中国药店总数的57%)。合作的国内外优秀制药企业数量扩大至300多个，同比增长101%。在2019年1药网就与大型跨国和国内制药企业达成战略合作，助力药企全渠道商业化，如礼来、同仁堂科技、哈药集团、东阿阿胶、东阳光集团、天津同仁堂等。

　　图标三：公司合作药企数量

　　数据来源：业绩解读直播，格隆汇整理

　　据三季报披露，公司预计2020年第四季度，净收入总额在24.4亿元至25.6亿元之间，同比增长约81%至90%。据此估计，公司2020年总营收将达到80亿元左右。

　　相比于同行业其他公司，中泰国际预测平安好医生2020年总营收将达到63.03亿左右，华创证券预测京东健康2020年总营收将达到163.28亿，阿里健康财报则显示2020年3月-9月总营收就达到了71.62亿。综合来看，1药网2020年总营收将超过平安好医生。

　　事实上，在数字医药健康行业内的公司目前依旧需要做大规模跑马圈地，投资者应该以公司营收规模为关注重点，不应该仅仅着眼其中某项业务布局。例如，1药网快速增长的营收规模，就将形成强大的规模经济效应，数字化的管理能够对销售团队实现赋能，公司的运营成本将会持续降低，毛利率也将稳定增长，公司各个业务的拓展都将在此过程中受到积极影响。

　　依托强大的药企合作资源和领先的智能供应链管理系统，1药网在平台运营、产品采购、仓储配送、客户关系管理等各方面优势突出。在同类企业中，1药网的运营效率、转化率、续方率、复购率等重要指标都处于行业领先地位。

　　1药网是一个由科技驱动的、线上线下融合的一体化健康服务生态。其价值分布于连接药企、药房、医生、保险等产业链各个环节的、全渠道的医药健康生态，以及“医+药+支付”全流程服务覆盖。持续的高增速说明了公司已步入健康的发展轨道，未来公司的优势将会持续扩大。

　　B2B业务利润增长344.5%，登录科创板迎来新机遇

　　其实，随着公司营收呈现指数型增长，规模经济效应在三季度已经初显效用。公司B2B业务2020年第二季度净收入为14.5亿元人民币，第三季度快速增长为22亿元人民币，增速达到了51.27%。同时，第三季度公司实现药店订单111.4万单，同比增长297 %。B2B业务中，来自现有客户的收入环比增长38.9%，新增客户为环比增长贡献了12.5%，由此可以看到1药网B2B用户粘性在不断增强。

　　相比去年同期，2020年第三季度B2B产品业务净收入同比增长134.0%，服务业务净收入同比增长228.9%，部门利润增长了344.5%。从目前趋势来看，1药网B2B业务已经全面升级为T2B2C战略和全渠道商业化平台战略。

　　B2B业务快速发展的背后是1药网对科技的娴熟应用以及对供应链的高效管理，这些运营优化将会作用于当前公司医药产业的全业务，促进公司打开长期的发展空间。1药网在线销售商品有数十万种，涵盖中西药品、营养保健、维生素钙、医疗器械、美妆个护、隐形眼镜、成人用品等十个品类，拥有昆山、广州、天津、重庆、武汉、福州等仓储运营中心。可以预见，随着1药网线上线下一体化网络和全渠道商业化平台的完善，其服务水平和营收规模将进一步提升。

　　1药网B2B业务财务数据

　　数据来源：公司资料

　　此外，2020年12月22日1药网发布公告称，集团在中国经营的子公司壹药网耀方科技(上海)股份有限公司(以下简称“耀方上海”)，目前已完成国内科创板分拆上市的Pre-IPO融资。根据投资协议，耀方上海投前估值为人民币100亿元(约合美元15.3亿)，新投资方对耀方上海的投资总额为人民币5.15亿元(约合美元7,875万)。

　　若耀方上海登陆科创板之后，将有利于1药网进一步孵化其出色的业务，逐步构建“全渠道药品商业化”和 “数字医药服务”为核心的医疗科技生态。公司的科技属性和互联网产业价值将不断深化，打造出全生命周期的管理模式。并且，在资本市场的助力和催化下，探索各种新模式也将更加顺畅，公司有望打造出新的业务增长点。当然，1药网曾经获得的奖项例如2014年中国最具投资价值企业50强、中国网上药店十强、金购物车奖、中国电子商务最具人气医疗行业门户;2015年获得福布斯中国成长最快科技公司等也是有利于在1药网登录科创板之后公司的价值释放，逐步被投资者重新挖掘和发现，

　　小结

　　1药网作为一家从零起步、高成长的科创企业，市销率仅为0.51，远远低于同行业港股上市公司超过20倍市销率的平均水平。伴随着公司三季度业绩的持续暴增，以及此次登录科创板的契机，公司获得十多家战略投资机构注资的强烈看好，无疑意味着1药网被严重低估的估值和未来的业务潜力获得了广泛认可。未来，公司能否进一步打开成长空间，相信时间会给投资者答案。